联盟·看点

消费|中泰资管田宏伟:虽好却贵的消费股 还值不值得长期坚守?

『联盟·看点摘要_ 消费|中泰资管田宏伟:虽好却贵的消费股 还值不值得长期坚守?』表1:10年来消费指数与其他市场核心指数表现比较(20100930~20200930) 图1 10年来消费指数与其他市场核心指数表现比较图(20100930~20200930) 这么好的表现,不就是一只业绩优秀的股票基金吗?这么想着,我索性又把最近十年的消费指数表现与主动型股票基金...


国庆假期在家无事,我复盘了最近十年的指数表现,吃惊地发现,过去十年间消费指数竟然几乎跑赢了市场所有主流的核心指数,跟最牛的创业板指表现也是基本相当!
更令我感到惊讶的是,10年来消费指数的最大回撤43.9%,只有创业板指的2/3,这一指标在所有的核心指数中也几乎是最低的,与低估值大盘蓝筹指数上证50、中证100指数相当(详见表1和图1)。
表1:10年来消费指数与其他市场核心指数表现比较(20100930~20200930)

 消费|中泰资管田宏伟:虽好却贵的消费股 还值不值得长期坚守?
文章图片
图1 10年来消费指数与其他市场核心指数表现比较图(20100930~20200930)
 消费|中泰资管田宏伟:虽好却贵的消费股 还值不值得长期坚守?
文章图片
这么好的表现,不就是一只业绩优秀的股票基金吗?这么想着,我索性又把最近十年的消费指数表现与主动型股票基金的净值表现做了一个对比(表2)。
果然,消费指数的表现不仅稳稳地超过了主动型股票基金的平均净值增长,并且在表征风险的最大回撤指标上仍然具有优势,超出整整7个百分点!这意味着,过去十年间,一般的开放式股票基金经理很难跑赢消费指数。换句话说,长期而言,持有消费指数有很好的风险收益性价比。
表2 10年来消费指数与主动股票类开放式基金净值表现比较(20100930~20200930)
 消费|中泰资管田宏伟:虽好却贵的消费股 还值不值得长期坚守?
文章图片
这种现象为何会发生?
事实上,消费指数由50只消费类蓝筹股票组成,它基本代表了消费类的核心资产表现。消费类核心股票长期表现优秀的原因有以下几点:
业绩增长稳定性强、可以熨平周期波动
与周期股和成长股不同,消费类核心股票的业绩增长具有很强的稳定性和持续性,以一线白酒龙头为例,其ROE(净资产收益率)长期保持30%以上的增长,在经济萧条阶段能够熨平周期波动风险。长期持有带来的复利收益可观。
受益于国内消费升级趋势,未来增长潜力大
随着经济结构转型,人民收入水平提高,消费类各行业都出现了向更高端、更优质产品和更高标准的服务升级的趋势,新冠疫情的出现加速了这一趋势。消费类核心资产基本上都是国内该行业的领军企业,最有实力提供高端、高性价比的产品和服务满足人民对于美好生活的需求,其业绩增长的空间也就由此打开。这一趋势2015年以来明显加速,在指数表现上也能看得很明显。
容易出现戴维斯双击,估值业绩双提升
近些年尤其是后疫情时代,全球经济都出现了增长动力不足的情况,在资本市场上,过分充裕的流动性去追逐过于稀缺的业绩确定增长资源,导致消费核心资产在每一轮行情中都很容易出现戴维斯双击,即估值业绩双提升的现象。近两年来,A股的消费核心股票普遍涨幅比较巨大,这其中估值提高的影响非常显著。
写到这里,也许市场的争议就来了,因为在不少投资者看来消费股虽好却贵。如何取舍,我这样考虑。
首先,近年来消费行业的估值水平(同样情况也包括大家谈论更多的科技行业)与传统周期行业不断拉大的背后基本面逻辑非常清晰:我国经济正在加速向创新和消费驱动转型,这个一个宏大的时代背景,国内顶尖的宏观经济学家对此已经发表了大量的研究成果,即将出台的十四五规划和内外双循环战略的提出,无疑将会加速以内需消费为主导的数字化新经济时代的到来,而股市提前通过估值提升发现、反映了这种趋势变化。
【 消费|中泰资管田宏伟:虽好却贵的消费股 还值不值得长期坚守?】其次,在经济转型的过程中,行业之间、行业内部、地区之间的分化效应不断加剧,优势资源不断向头部企业集中,这一特征在消费行业表现得更加明显,在家电、白酒、休闲服务行业目前正在发生。这导致消费品龙头品种的业绩优势不断强化,其估值水平也得以不断脱离原来的波动区间而大幅上移。

声明:本文是由网友投稿,文中所阐述的观点不代表河南龙网的立场。


上一篇: 上市|头部车企全速向科技企业转型

下一篇: 板块开盘|沪指小幅高开0.07% 有色金属板块领涨

热点

大连13岁男孩杀害10岁女孩案宣判|大连13岁男孩杀害10岁女孩案宣判!大连13岁杀人案细节始末 大连男孩杀人处理结果最新消息

阅读(50)

判决书显示,沙河口区人平易近法院认定事实为:被害人小淇出身于2009年5月18日。2019年10月20日3时许,被告蔡某某将小淇骗至家中,欲与其产生性关系,遭到拒绝后将其屠戮。案发时被告蔡某某未满十四周岁,大年夜连市公安局于2019年10月24日作出大年夜公收局髦...

热点

大连13岁男孩杀害10岁女孩最新进展|大连十三岁男孩性侵未遂杀害十岁女孩10日宣判法院判赔偿128万并在媒体上向原告家人公开道歉

阅读(31)

警方对犯法嫌疑人蔡某某实施收留教化,刻日为3年。随后,遇害女孩家眷对蔡某某及其父母提起平易近事诉讼,请求对方报歉并补偿一百余万元。案件于5月9日开庭,因为涉及未成年人,法院未公开审理,对方缺席参预。遇害女孩王某母亲告诉红星消息记者,她于昨日(8...

热点

大连遇害女童母亲坚持要凶手道歉|大连遇害女童母亲坚持要凶手道歉 大连13岁男孩行凶过程曝光!大连男孩杀人处理结果最新消息

阅读(27)

"贺美玲表示,如今家里和事发时一样一团糟,"大年夜孩子走了就如许,一天活也没干,孩子还在殡仪馆,没有心思去干活。"此前报道:2019年10月20日淇淇上完绘画课预备回家蔡某某将淇淇骗到家中,并意图强行产生性关系。在犯法行动未遂后蔡某某将...

热点

警方通报|警方通报河北12岁女孩遭绑架杀害详情经过:女孩尸体为何在玉米地被找到?邻居及女友系凶手?

阅读(22)

经查,犯法嫌疑人宋某某、张某某(女)认为受害人家中经济前提较好,遂合谋绑架勒索财帛。8月4日|两名犯法嫌疑人将受害人赵某某控制后致其逝世亡,并向其家人索要100万元赎金。8月5日2时许,犯法嫌疑人将赎攫取走并藏匿。经询问,两名犯法嫌疑人对犯法事实供...

快报

徐洋|解读《运动吧少年》:深化体育精神 带动健康风潮

阅读(29)

少年专属日常大年夜放送有张有弛更显体育精力在力量、敏捷、速度三大年夜赛道,第四期齿轮碰撞装配高燃表态后,第五期《活动吧少年》的开场夏季元素实足:专属于少年们的轻松日常。在宿舍的摄像头面前,他们不仅组团PK害羞神情,还在泅水馆中来了一场兼顾游戏...

快报

游戏环节|《元气满满的哥哥》热播 王耀庆逗趣圈粉

阅读(47)

【游戏环节|《元气满满的哥哥》热播 王耀庆逗趣圈粉】 文章图片 网易娱乐8月10日报道 8月7日,代际互动观察类游戏综艺《元气满满的哥哥》第二期在湖南卫视播出 。节目自开播以来,无论是元气哥哥团,还是游戏环节的设置,都备受网友们的追捧和期待 。不少嘉...

快报

我好喜欢你|沈月《我好喜欢你》勇敢追梦 诠释硬核成长

阅读(48)

童小悠“一吻换运”开启设计师奥妙之旅“尽力”VS“命运运限”正面对决揭示成功真谛《我好爱好你》中,沈月和言承旭首度合作,“高冷腹黑主编”+“尽力追梦设计师”的人物设定十分亮眼,二人之间产生的化学反竽暌功令不雅众直呼竟椴ⅲ晒台上,童小悠醉酒后不...

快报

爱情|《生活像阳光一样灿烂》宋佳袁弘探索爱的表达方式

阅读(33)

该剧讲述了冰脸hr白残暴(宋佳饰)与法度榜样员赵阳光(袁弘饰)的婚后逗趣日常,该剧聚焦夫妻间的情感博弈,还有职场比武、友情危机、家庭沟通等极具评论辩论性的社会话题。用夸大荒诞的表示方法,展示生活中的抵触冲突,映射现代社会问题近况,是一部极具“...

快报

课堂|《叮咚上线!老师好》高能老师各显神通趣味开讲

阅读(14)

快活教室启发思虑“把教室还给学生|让教室充斥生命力。”《叮咚上线!师长教师好》燃经由过程立异“常识分享官”的讲课模式和内容,营造快活轻松的教授教化氛围,创建关爱、自由的教室文化,鼓励学生声张个性,激发学生们的立异思维,使大年夜家成为快活的...

快报

|《狄仁杰之伏妖篇》开机 捉妖探案揭露惊天秘密

阅读(17)

片子《狄仁杰之伏妖篇》讲述的是未入朝堂前的青年狄仁杰(邱雨铄饰),在恋人公孙玉(崔宝月饰)和石友杨卢(朱庭北饰)的赞助下|经由过程案件查询拜访抽丝剥茧,智破长安城中“庆忌”小妖杀人案,以及勇保家国社稷和百姓庶平易近的故事。左起监制王凯、出品人赵国...